行業(yè)觀點
國際防水行業(yè)更加規(guī)模化、規(guī)范化、科技化：通過對國外防水市場的研究，得出以下幾點借鑒意義：
隨著二次裝修的逐步放量、防水材料在建筑內(nèi)應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大，我國防水市場需求將進(jìn)一步提升；
政府對防水工程的監(jiān)管力度不夠、對防水施工人員的培訓(xùn)不足以及大量的假冒偽劣產(chǎn)品是造成我國建筑高滲漏率的主要原因，這是未來行業(yè)要著重解決的問題；
龍頭企業(yè)市占率提升是行業(yè)發(fā)展大趨勢；
高分子防水材料、單層防水卷材具有良好發(fā)展前景。
我國防水行業(yè)高景氣度：我國防水行業(yè)已基本告別紙?zhí)ビ蜌謺r代，以新型防水材料為主，未來涂料與自粘瀝青卷材或有更大發(fā)展空間。伴隨當(dāng)前需求端景氣度較好（受益于二次裝修、基建、地下管廊、消費升級、布局零售等），供給端落后產(chǎn)能、假冒偽劣產(chǎn)品退出提速，防水市場景氣度將長期保持，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)成長空間巨大。
投資建議
行業(yè)策略：我們看好防水行業(yè)整體景氣度（受益于二次裝修、基建、地下管廊、消費升級等）將持續(xù)高于建材行業(yè)平均水平，由于落后產(chǎn)能、假冒偽劣產(chǎn)品清出市場加速，行業(yè)競爭格局將明顯改善。
推薦組合：防水行業(yè)我們給予“買入”評級，重點推薦行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)：
東方雨虹（作為行業(yè)內(nèi)最大的企業(yè)市占率僅5%左右；產(chǎn)能布局逐步完善緩解產(chǎn)能不足瓶頸；公司團(tuán)隊的較高的決策及執(zhí)行能力已得到市場充分驗證；高行權(quán)條件的股權(quán)激勵計劃彰顯發(fā)展信心；公司2016-2018 三年EPS 預(yù)測分別為1.19 元、1.55 元、1.95 元）。
科順防水（2013-2015 歸母凈利潤保持翻倍增長，2016H1 增速達(dá)143.38%，繼續(xù)保持高速增長；研發(fā)能力屬行業(yè)前列；管理團(tuán)隊穩(wěn)定；定增募投順利完成將加速產(chǎn)能釋放；公司2016-2018 三年EPS 預(yù)測分別為1.69 元、1.97 元、2.29 元）。
風(fēng)險提示
地下管廊發(fā)展不及預(yù)期；房地產(chǎn)投資大幅下滑；原材料價格大幅上漲。
